DATE: 2023-10-02
EE.UU. evita el cierre del gobierno; pero los vuelos, visas y préstamos estudiantiles todavía podrían verse afectados Heres lo que DEBES saber La conclusión: Las llamadas de aterrizaje suave siempre preceden a las recesiones... ...Y la Fed está por morder fuerte Una recesión se esconde a plena vista en sus pronósticos.
- ¿Qué?.- ¿Qué?.En resumen: ...Y eso es antes de que estos choques golpeen huelga automática: Leyes estudiantiles: pico del petróleo: Curva de rendimiento: Rebaja global: Cierre gubernamental: Beyonce sólo puede hacer tanto... ... Y la compresión crediticia está empezando Argumentos para la defensa Vacantes: Productividad: Bidenomía : Damp Squibs: El orgullo es un indicador líder de caídas Cuando todo el mundo espera un aterrizaje suave, prepárese para el impacto.
Esa es la lección de la historia económica reciente — y ahora mismo resulta incómoda para los Estados Unidos.Un verano en el que la inflación se redujo, los empleos siguieron siendo abundantes y los consumidores mantuvieron su gasto ha reforzado la confianza —no menos importante para la Reserva Federal— de que las mayores economías del mundo evitarán recesión.Un acuerdo de último minuto para evitar un cierre del gobierno pone en peligro el futuro..Pero una gran huelga de automóviles, la reanudación del reembolso por préstamos a estudiantes y un cierre que aún puede volver después de que el acuerdo para detener los gastos podría fácilmente quitarse puntos porcentuales al crecimiento del PIB en el cuarto trimestre..Añadamos esos choques a otras fuerzas poderosas que trabajan en la economía —desde el ahorro de una pandemia hasta los altos tipos de interés y ahora también los precios del petróleo—, y el impacto combinado podría ser suficiente para llevar a Estados Unidos a un declive ya este año..Aquí hay seis razones por las que una recesión sigue siendo el caso base de Bloomberg Economics.Varían desde el cableado del cerebro humano y la mecánica de la política monetaria, hasta huelgas, precios más altos del petróleo y una inminente compresión crediticia —por no mencionar el final de Taylor Swifts gira concierto.La historia y los datos sugieren que el consenso se ha vuelto demasiado complaciente, como lo hizo antes de cada recesión estadounidense en las últimas cuatro décadas..“El resultado más probable es que la economía avance hacia un aterrizaje suave.“ Eso decía la entonces presidenta de la Fed en San Francisco, Janet Yellen, en octubre del 2007, apenas dos meses antes que comenzara la Gran Recesión.Yellen no estaba sola en su optimismo.Con una regularidad alarmante, las llamadas de aterrizaje suave pico antes de los aterrizajes duros golpeó.¿Por qué los economistas encuentran tan difícil anticipar recesiones? Una razón es simplemente la forma en que las previsiones funcionan.Típicamente supone que lo que sucede a continuación en la economía será algún tipo de extensión de lo ya sucedido — un proceso lineal, en el lenguaje.Pero las recesiones son eventos no lineales.La mente humana no es buena pensando en ellos.Aquí hay un ejemplo que se centra en el desempleo, una medida clave de la salud de las economías.La última previsión del Feds es que la tasa de desempleo sea superior a 3.8% en 2023 a 4.1% en 2024, Eso es una continuación de la tendencia actual, y uno que vería a los EE.UU. bordear una recesión.Pero, ¿qué pasa si se rompe la tendencia — el tipo de cambio repentino que ocurre cuando la economía entra en una inmersión? Utilizando un modelo diseñado para permitir estas no linealidades, Bloomberg Economics ha pronosticado no sólo las rutas más probables para la tasa de desempleo, sino también la distribución de riesgos alrededor de esa ruta.La clave es que los riesgos se inclinan mucho hacia un mayor desempleo..“La política monetaria”, dijo Milton Friedman, famosomente, “opera con largos y variables retrasos.” Una sutileza aquí es que lo “variable” puede referirse no sólo a las diferencias entre una recesión y otra — sino también a diferentes partes de la economía dentro de un solo ciclo.Los optimistas de aterrizaje suave señalan que las existencias han tenido un buen año, la fabricación está bajando y el alojamiento se acelera.El problema es que esas son las áreas con el menor tiempo de retraso desde aumentos de tasas hasta impactos reales..Para las partes de la economía que importan para hacer llamar a la recesión — sobre todo el mercado laboral — los retrasos son más largos, típicamente 18 a 24 meses.Eso significa que la fuerza total de los aumentos federales — 525 puntos básicos desde principios de 2022 — no se sentirá hasta finales de este año o a comienzos de 2.024.Cuando eso suceda, dará un nuevo impulso a las existencias y la vivienda para rechazar.Es prematuro decir que la economía ha resistido esa tormenta.Y la Fed puede que ni siquiera haya terminado de caminar todavía..En sus últimas proyecciones, los banqueros centrales han marcado un aumento de la tasa más.En el contexto de esa compresión monetaria, no es de extrañar que algunos indicadores ya estén mostrando señales de advertencia.Bloomberg Economics examinó más de cerca las medidas que son especialmente importantes para los eminentes académicos, quienes declararán oficialmente si Estados Unidos está en recesión o no..Esa determinación, por la Oficina Nacional de Investigación Económica, no se hace típicamente hasta varios meses después que comenzó realmente la recesión.Pero el comité de bajada del NBER identifica seis indicadores que pesan mucho en la decisión, incluyendo medidas de ingresos, empleo, gasto al consumidor y producción industrial..Utilizando pronósticos de consenso para esos números clave, Bloomberg Economics construyó un modelo que imita el proceso de toma de decisiones del comité en tiempo real.Funciona bastante bien para coincidir con llamadas pasadas.Lo que dice sobre el futuro: Hay una mejor oportunidad de que en algún momento del próximo año, la NBER declarará que comenzó una recesión estadounidense en los meses finales de 2023.si nos fijamos en los indicadores que más importan a la recesión de Estados Unidos - y donde muchos analistas creen que están yendo- una desaceleración ya está en las cartas.Esta evaluación se basa principalmente en las previsiones de las últimas semanas, que podrían no captar algunas nuevas amenazas que amenazan con hacer perder el rumbo a la economía.Entre ellos: El sindicato de Trabajadores del Automóvil Unido ha llamado a una huelga en las grandes tres empresas automotrices de Estados Unidos, la primera vez que todos han sido atacados al mismo tiempo.Expandió la huelga el viernes para abarcar a unos 25.000 trabajadores.Las largas cadenas de suministro del sector significan que los paros pueden tener un impacto a gran escala.En 1998, una huelga de 54 días de duración de 9.200 trabajadores en GM provocó un descenso de 150.000 puestos de trabajo.Millones de estadounidenses comenzarán a recibir facturas por préstamos estudiantiles nuevamente este mes, después que la congelación pandémica de 3 años y medio haya expirado..La reanudación de los pagos podría afeitar otro 0.2-0.3% del crecimiento anualizado en el cuarto trimestre.Un aumento de los precios del crudo —que golpea a todos los hogares en el bolsillo— es uno de esos pocos indicadores realmente confiables que indican una recesión.Los precios del petróleo han subido casi $25 de sus mínimos veraniegos, empujando por encima de los €95 el barril.Una venta de septiembre empujó el rendimiento en los Tesoros a 10 años hasta un máximo de 16 años de 4.6%.Los mayores costes de endeudamiento ya han llevado a los mercados de valores a la decadencia.También podrían poner en riesgo la recuperación de viviendas e impedir que las empresas inviertan.El resto del mundo podría arrastrar a los EE.UU. hacia abajo.La segunda economía más grande, China, está sumida en una crisis inmobiliaria.En la zona del euro, los préstamos se están contrayendo a un ritmo más rápido que en el nadir de la crisis de deuda soberana —señal de que ya está estagnado crecimiento va a bajar.Un acuerdo de 45 días para mantener abierto al gobierno ha puesto en peligro un riesgo entre octubre y noviembre, punto donde podría terminar haciendo más daño a los números del cuarto trimestre del PIB..Bloomberg Economics estima que cada semana de cierre toma alrededor de 0.2 puntos porcentuales de crecimiento anualizado del PIB, con la mayoría pero no todo eso recuperado una vez que el gobierno se reabre.En el centro del argumento de aterrizaje suave está la fortaleza del gasto doméstico.Desafortunadamente, la historia sugiere que no es una buena guía para saber si una recesión es inminente o no — normalmente el consumidor de EE.UU. sigue comprando hasta el borde.Además, los ahorros adicionales que acumularon los estadounidenses en la pandemia —gracias a las verificaciones de estímulo y cierres— se están agotando.Hay un debate sobre lo rápido que es, pero la Fed de San Francisco calculó que todos se habían ido para finales de septiembre.Los cálculos de Bloomberg muestran que el 80% más pobre de la población tiene menos dinero en efectivo del que tenía antes Covid..El verano pasado vio a los estadounidenses derrochar en una ola de entretenimiento.El Barbie y Oppenheimer películas, y las giras de conciertos vendido por Beyonce y Taylor Swift, añadió un notable $8.5 000 millones de euros al tercer trimestre del PIB.Eso parece un último hurra..Con el ahorro agotado y los conciertos, poderosos conductores de consumo han sido reemplazados por un espacio en blanco.Revelar la forma de las cosas por venir: Las tasas de delincuencia con tarjetas de crédito han aumentado, especialmente entre los estadounidenses más jóvenes, y partes del mercado auto-préstamos se están volviendo malas también.Un indicador que sí tiene un buen historial de anticipar las caídas es la encuesta realizada por la Fed a los oficiales superiores de préstamos en bancos, conocida como SLOOS.La última lectura muestra que aproximadamente la mitad de los bancos grandes y medianos imponen criterios más estrictos para préstamos comerciales e industriales.Aparte del período de pandemia, esa es la mayor parte desde la crisis financiera de 2008.El impacto se va a sentir en el cuarto trimestre de este año – y cuando las empresas no pueden pedir préstamos tan fácilmente, generalmente conduce a inversiones más débiles y contratación.Por supuesto, los optimistas también pueden reunir alguna evidencia sólida.Una parte clave del caso para un aterrizaje duro se basa en la opinión de que el mercado laboral está sobrecalentado, y enfriamiento requerirá un aumento.¿Pero quizás hay un camino menos doloroso? Ese es el argumento hecho por el gobernador de la Fed Chris Waller y el economista Andrew Figura en verano 2022: que una caída del número de vacantes podría quitarle calor a las ganancias salariales, incluso cuando el desempleo se mantuvo bajo.Hasta ahora, los datos están cayendo en línea con su argumento.A finales de los años 90, el rápido aumento de la productividad —el resultado de las revoluciones informáticas— permitió que la economía superara sin que se viera obligada a frenar demasiado..Avanzar rápidamente hasta 2023, y la destrucción creativa provocada por la pandemia, además del potencial de inteligencia artificial y otras nuevas tecnologías, podría significar un nuevo aumento en la productividad: mantener el crecimiento a buen ritmo e inflación.El apoyo del presidente Joe Biden a la política industrial —ha estado repartiendo subsidios para las industrias de EV y semiconductores— no le ha ganado ningún amigo entre los fundamentalistas del mercado libre.Pero ha provocado una mayor inversión empresarial, otro factor que podría mantener la economía en crecimiento.Algunos de los choques previstos podrían ser demasiado pequeños para mover el dial.Si la huelga automovilística termina rápidamente, el gobierno permanece abierto y los reembolsos de préstamos estudiantiles están en el extremo bajo de nuestras estimaciones —la administración Biden está ofreciendo nuevos programas para amortiguar el impacto— entonces las demoras del PIB cuarto trimestre podrían terminar siendo un error redondeante.Nuestro llamado a la recesión no depende de que todos esos choques golpeen, pero si ninguno lo hace las posibilidades bajan.Para los economistas, en los últimos años se ha dado una lección de humildad.Frente a los choques sísmicos de la pandemia y la guerra en Ucrania, modelos que funcionaron bien en los buenos tiempos han perdido completamente el sello.Todo esto proporciona buenas razones para la precaución.Un aterrizaje suave sigue siendo posible.¿Es el resultado más probable, sin embargo? Con los EE.UU. enfrentando el impacto combinado de aumentos de la Reserva Federal, huelgas automotrices, reembolsos de préstamos estudiantiles y precios del petróleo altos e ralentización global pensamos que no.- ¿Qué?.
Source: https://timesofindia.indiatimes.com/world/us/why-a-us-recession-is-still-likely-and-coming-soon/articleshow/104098439.cms
