DATE: 2023-09-02
Il faut une grande partie de limagination pour se rappeler que, il y a exactement trois ans, lors du colloque annuel des Réserves fédérales américaines à Jackson Hole (Wyoming), la discussion portait sur les dangers dune faible inflation et comment lutter contre cette situation..Cette année, le ton était très différent..Tant la Banque centrale européenne que la Fed ont souligné avec force quil fallait ramener linflation à 2%, afin de restaurer une crédibilité érodée par des résultats médiocres en 2022..Cela ne doit pas être retenu contre eux.En savoir plus Article réservé à nos abonnés Les économistes reconsidérent lobjectif dinflation de 2%. Cependant, alors que la Fed se limite essentiellement aux anticipations en matière de taux directeurs pour les mois à venir, la BCE a commencé à développer une analyse structurelle.
Dans une série de discours – dabord par Isabel Schnabel (membre allemande du Directoire), puis par Christine Lagarde, présidente - lidée est apparue que depuis 2020 nous entrons dans une nouvelle période marquée par des risques inflationnistes.Le discours de Lagardes Jackson Hole est lexpression la plus explicite de cette analyse.
Elle a identifié trois mutations durables : le changement dans le contexte énergétique, amplifié par la transition accélérée vers une économie à faible intensité de carbone; la fragmentation croissante de léconomie mondiale due notamment à un accroissement des rivalités géopolitiques; et les transformations dun marché du travail encore marqué par les effets secondaires de la pandémie..La combinaison de ces trois facteurs pourrait indiquer non seulement la fin dune décennie déflationniste, mais aussi la cessation de la grande modération des prix et salaires qui a commencé au début des années 90..Récurrence des chocs Il ne fait aucun doute que la guerre en Ukraine a marqué le clivage entre une période dabondance de combustibles fossiles et une phase de mutation dans les systèmes énergétiques.
À long terme, cette transformation mettra fin à la dépendance vis-à-vis des énergies carbonées et devrait rétablir une forme dautosuffisance énergétique qui doit être un facteur de stabilité..Mais les 20 prochaines années seront probablement marquées par des chocs récurrents sur lapprovisionnement en minéraux critiques et par la fragilité dun système énergétique changeant..Nous ne retournerons pas dans un monde où le gaz russe et le schiste américain ont assuré léquilibre du marché sans trop de fluctuations des prix.Il y a aussi de nombreuses raisons de croire que les rivalités géopolitiques et la fragmentation de léconomie mondiale auront un impact inflationniste marqué..
Cependant légitime, limpératif de résilience a un coût qui sera mesuré en points dinflation supplémentaires.Ajouter à ceci les effets de ce que lon appelle la réduction des risques chinois, qui est souvent un déguisement pour le protectionnisme, dans un contexte où après près de trois décennies comme armée mondiale de réserve, la Chine avait en tout cas cessé dexercer une pression désinflationniste sur l économie mondiale..Dans ce domaine, les banquiers centraux ne sont pas en mesure de prendre des décisions mais ils ont raison daffirmer fermement que les choix politiques se font à un prix raisonnable..Tu as 47 ans..
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Source: https://www.lemonde.fr/en/opinion/article/2023/09/02/now-is-the-time-to-start-thinking-about-a-new-framework-for-economic-policy_6120098_23.html
