DATE: 2023-09-02
É preciso um estágio sério da imaginação para lembrar que exatamente três anos atrás, no Symposium anual das Reservas Federal dos EUA em Jackson Hole, Wyoming, a conversa foi tudo sobre os perigos de baixa inflação e como combatê-la..Este ano, o tonal foi muito diferente..Tanto o Banco Central Europeu quanto a Fed sublinharam firmemente a necessidade de trazer à inflação um 2%, em uma tentativa de restaurar credibilidade erodida por resultados pobres em 2022 ..Isso não deve ser feito contra eles..Economistas reanalisam o objetivo de inflação de 2% No entanto, enquanto a Fed se limita essencialmente às expectativas de taxa para os próximos meses, o BCE começou a desenvolver uma análise mais estrutural..
Em uma série de discursos – primeiro por Isabel Schnabel (a membro alemã do Conselho Executivo), depois pelo presidente Christine Lagarde – surgiu a ideia de que, desde 2020, estamos entrando em um novo período marcado pelos riscos inflacionários..O discurso de Lagardes Jackson Hole é a expressão mais articulada dessa análise..
Identificou três mutações duradouras: a mudança no contexto energético, amplificada pela transição acelerada para uma economia com baixo teor de carbono; a crescente fragmentação da economia global, devido em particular ao surgimento das rivalidades geopolíticas; e as transformações do mercado laboral ainda marcadas pelos efeitos pós-epidémicos da pandemia..A combinação desses três fatores poderia sinalizar não só o fim de uma década deflacionária, mas também o final da grande moderação nos preços e salários que começou no início dos anos 90..Não há dúvida de que a guerra na Ucrânia marcou a linha divisória entre um período de abundância de combustíveis fósseis e um periodo de mutação em sistemas energéticos..
A longo prazo, esta transformação pôrá fim à dependência de energias de carbono e deverá restaurar uma forma de auto-suficiência energética, que deve ser um fator de estabilidade..Mas os próximos 20 anos provavelmente serão marcados por choques recorrentes para o fornecimento de minerais críticos, e pela fragilidade de um sistema energético em mudança..Não voltaremos a um mundo onde o gás russo e o gases de shale americano asseguram equilíbrio do mercado sem muitas flutuações nos preços..Há também muitas razões para acreditar que as rivalidades geopolíticas e a fragmentação da economia global terão um impacto inflacionista marcado..
No entanto, legítimo, o imperativo de resiliência tem um custo, que será medido em pontos adicionais de inflação..Adicione a isso o efeito do que é bem chamado de redução dos riscos da China, que muitas vezes é uma desculpa para o protecionismo, num contexto em que, após quase três décadas como exército reservatório mundial, a China tinha por qualquer motivo deixado de exercer pressão desinflatória sobre a economia global..Neste campo, os banqueiros centrais não estão em posição de tomar decisões, mas têm direito a afirmar firmemente que as escolhas políticas vêm ao preço..Você tem 47.
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Source: https://www.lemonde.fr/en/opinion/article/2023/09/02/now-is-the-time-to-start-thinking-about-a-new-framework-for-economic-policy_6120098_23.html
